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图4 兴兴加工利润与外购乙烯利润对比➤扑克财经：我观察到从11月10日起，外采乙烯的利润已经基本与兴兴利润持平，与此同时15价差也似乎有止跌征兆，但为什么后来15价差再度走弱并一路打成了1月贴水呢？扑克智咖贾瑞斌：这个就是我要说的第三点因素，现货存储因素。兴兴MTO停车后，港口库存一路走高，有趣的是，过去一个月港口库存正好上涨15万吨左右，基本上对应的就是兴兴的检修损失量。而这15万吨货包括未来的货物需要找一个地方存储，一方面兴兴自己分担了存储的压力，但是另一部分就需要社会库来分担了。

中国A股市场经过大幅度的风险释放后，现在进入了安全区域，A股在未来三年相对涨跌幅将至少走赢国际主要资本市场50%以上，中国将成为全球市场的一个相对避风港，中国资本市场值得坚定看好。在中国40年的改革开放历程中，中国和美国是两个最大的受益者，彼此的共同利益远远大于分歧。理性是一种必然的趋势。从中美两国中长期经贸关系来看，虽然现在正经历着困难，但相信理性会最终战胜情绪。中美两国只能共赢，历史将倒逼两国再次回到共赢的道路上。

二级市场上，海正药业走势不佳。昨日，其收报9.64元/股，较去年同期的12.69元/股下跌了24.03%。上半年靠利润调节扭亏巨亏之后，海正药业表面上成功扭亏为盈，实则靠的是利润调节。今年上半年，海正药业实现营业收入56.66亿元，去年同期为53.31亿元，同比增长了6.27%。其中，二季度营业收入28.68亿元，同比增长14.28%。自去年二季度开始，公司营业收入连续四个季度下降，直到今年二季度才终止。

实际上，2013年下半年，为提升业绩，大智慧就“兵行险招”并购了主营白银贵金属交易的民泰，并采取多个措施“粉饰”业绩报表，埋下了一系列隐患。2014年后，民泰的白银贵金属交易纷争不断，引发一系列激烈纠纷和诉讼，最终导致大智慧在2014退出此业务。

从近五年的中期业绩来看，公司营收依旧保持着稳定的增长，但归母净利润却在在连续5年的增长后首次出现了下降。此外，在报告期内公司的综合毛利率由2017年同期的20.44%增长至22.41%，提升了近2个百分点，但净利率却出现了明显的下降，由2017年同期的3.59%降至2.17%。

在国际化业务拓展方面，公开数据显示，中国铁塔的数量是，排名第二的印度铁塔IndusTowers的13倍，排名第三美国铁塔AMT的15倍之多。不过中国铁塔塔类业务均处于国内，而美国铁塔公司AMT业务广泛分布于北美、南美、欧洲、非洲、印度等十几个国家。海外铁塔数量甚至多于本土铁塔数量，并通过资本收购实现业务、收入结构的多元化。